JP Morgan: Da li je nastupila zlatna era za zlato?

Američka investiciona banka JP Morgan Private Bank zadržava izrazito optimističan stav prema zlatu, sa ciljnom cenom od $6,000 do $6,300 po unci do kraja 2026. godine. Nakon impresivnog prinosa od 65% u 2025. godini, analitičari banke identifikuju četiri ključna faktora koji bi mogli nastaviti da podržavaju rast cene ovog plemenitog metala.

---

Ključne prognoze JP Morgan-a za zlato u 2026.

---

Četiri faktora koja pokreću cenu zlata

Prema analizi koju potpisuju Yuxuan Tang i Stephen Jury, strategisti JP Morgan Private Bank-a, postoje četiri dominantna faktora koja trenutno oblikuju tržište zlata.

1. Američki dolar: "Benigno" okruženje za zlato

Istorijski gledano, zlato i američki dolar imaju negativnu korelaciju - kada dolar jača, zlato obično slabi, i obrnuto.

JP Morgan očekuje: Dolar će verovatno ostati stabilan tokom 2026, bez značajnog jačanja. Zabrinutost oko nezavisnosti Federalnih rezervi i fiskalne održivosti SAD-a može ograničiti aprecijaciju dolara.

Trenutno stanje:

• DXY indeks: ~99 (u poređenju sa modelskom procenom od ~90)

• Očekuje se sinhronizovani ekonomski oporavak u Evropi i Japanu u drugoj polovini godine

2. Realni prinosi: Asimetrična korelacija u korist zlata

Tradicionalno, zlato ima inverznu korelaciju sa realnim prinosima (kamatne stope umanjene za inflaciju). Međutim, od 2022. godine uočena je značajna promena u ovom odnosu.

Ključni podatak: U 2022. godini, 10-godišnji realni prinosi u SAD-u porasli su za 250 baznih poena, ali je zlato ostalo iznenađujuće otporno, zabeležavši +3% prinos dok su:

• Globalne akcije pale -19,46%

• Globalne obveznice pale -16%

3. Ponuda i tražnja: Centralne banke kao glavni pokretač

Struktura tražnje za zlatom značajno se promenila poslednjih godina, sa centralnim bankama kao dominantnim faktorom.

Industrijska tražnja (~60% ukupne potrošnje)

Kupovine centralnih banaka - Rekordni nivoi

Zašto centralne banke kupuju zlato?

JP Morgan identifikuje tri glavna motiva:

1. Hedžing geopolitičkog rizika - diverzifikacija od dolara nakon zamrzavanja ruskih deviznih rezervi

2. Zaštita od inflacije - zlato kao dugoročno čuvanje vrednosti

3. Diverzifikacija rezervi - smanjenje zavisnosti od jedne valute

Alokacija zlata u deviznim rezervama

JP Morgan ističe: 43% anketiranih centralnih banaka očekuje povećanje svojih zlatnih rezervi. Zemlje u razvoju ostaju značajno ispod nivoa alokacije razvijenih zemalja, što sugeriše prostor za dalji rast tražnje.

4. ETF tokovi i maloprodajna ulaganja

Držanja u zlatnim ETF fondovima dostigla su rekordne nivoe 2020. godine, zatim opadala do sredine 2024, da bi ponovo počela da rastu.

Pokretač promene: Očekivanja pada kamatnih stopa i "debasement trade" (trgovina zasnovana na očekivanju obezvređivanja valuta) podstiču institucionalne i individualne investitore da povećavaju alokaciju u zlatu.

---

Zašto JP Morgan preporučuje 5% alokaciju u zlatu

Na osnovu Long-Term Capital Market Assumptions metodologije, JP Morgan Asset Management zaključuje da alokacija od 3-7% u zlatu optimalno poboljšava odnos rizika i prinosa u balansiranim portfolijima.

Argumenti za zlato u portfoliju:

✅ Kratkoročni tampon - zaštita od iznenadnih tržišnih šokova ✅ Dugoročno čuvanje vrednosti - istorijski dokazano ✅ Diverzifikator rizika - niska ili negativna korelacija sa akcijama i obveznicama ✅ Zaštita od geopolitičkih rizika - često podcenjenih na tržištu

Primer iz 2022. godine:

Kada su i akcije i obveznice zabeležile dvocifrene gubitke, zlato je ostvarilo pozitivan prinos od +3%, demonstrirajući svoju ulogu diverzifikatora u kriznim periodima.

---

Rizici koje JP Morgan ističe

Banka upozorava investitore na sledeće faktore rizika:

⚠️ Volatilnost - zlato može biti volatilnije od tradicionalnih hartija od vrednosti ⚠️ Pad cene 2011-2015 - zlato je izgubilo ~40% vrednosti u tom periodu ⚠️ Geopolitički događaji - mogu uticati u oba smera ⚠️ Kreditni rizik - kod strukturiranih proizvoda vezanih za zlato ⚠️ Likvidnosni rizik - posebno kod specijalizovanih instrumenata

---

Često postavljana pitanja (FAQ)

Kolika je JP Morgan-ova ciljna cena zlata za 2026. godinu?

JP Morgan Private Bank prognozira cenu zlata u rasponu od $6,000 do $6,300 po unci do kraja 2026. godine. Ova prognoza se zasniva na očekivanjima nastavka kupovina centralnih banaka, povoljnom okruženju realnih prinosa i rastućoj maloprodajnoj tražnji.

Koliki procenat portfolija JP Morgan preporučuje za zlato?

JP Morgan Asset Management preporučuje alokaciju od 3-7% portfolija u zlatu, sa optimalnom vrednošću od približno 5%. Ova alokacija, prema njihovoj analizi, optimalno poboljšava odnos rizika i prinosa u balansiranim portfolijima.

Zašto centralne banke kupuju rekordne količine zlata?

Prema JP Morgan-u, centralne banke kupuju zlato iz tri glavna razloga:

1. Hedžing geopolitičkog rizika - diversifikacija od dolarske zavisnosti

2. Zaštita od inflacije - zlato kao čuvar vrednosti

3. Diverzifikacija deviznih rezervi - smanjenje koncentracije u jednoj valuti

Samo u 2022. godini centralne banke su kupile rekordnih 1,082 tone zlata.

Kakav prinos je zlato ostvarilo u 2025. godini?

Zlato je u 2025. godini ostvarilo impresivan prinos od 65%, nadmašivši sve glavne berzanske indekse. Za poređenje, prosečan godišnji prinos zlata u poslednjih 20 godina iznosi približno 12%.

Da li je zlato sigurna investicija prema JP Morgan-u?

JP Morgan naglašava da zlato nije bez rizika. Plemeniti metal može biti volatilniji od tradicionalnih hartija od vrednosti - na primer, između 2011. i 2015. godine zlato je izgubilo približno 40% svoje vrednosti. Međutim, banka ističe zlato kao vredan diverzifikator portfolija i zaštitu od geopolitičkih rizika.

Kako realni prinosi utiču na cenu zlata?

Tradicionalno, zlato ima inverznu korelaciju sa realnim prinosima - kada realni prinosi rastu, cena zlata pada. Međutim, JP Morgan ukazuje da je od 2022. godine ova korelacija postala asimetrična: zlato opada manje kada prinosi rastu, a raste više kada prinosi padaju, što predstavlja pozitivan pomak za investitore u zlato.

Koliko zlata drže centralne banke razvijenih zemalja u poređenju sa zemljama u razvoju?

Značajna razlika postoji u alokaciji zlata:

• Razvijene zemlje: 46,5% deviznih rezervi u zlatu

• Zemlje u razvoju: 13,2% deviznih rezervi u zlatu

• Kina: samo 7,7% deviznih rezervi u zlatu

Ova razlika sugeriše značajan prostor za rast tražnje centralnih banaka zemalja u razvoju.

---

Poređenje: Šta kažu druge banke?

Interesantno je da JP Morgan nije usamljen u ovoj prognozi. Deutsche Bank takođe prognozira $6,000 po unci za 2026. godinu, opisujući nedavni pad od 8% kao "taktički", a ne "fundamentalni". Kada dve najveće investicione banke dele istu ciljnu cenu, to zaslužuje pažnju investitora.

Povezani resursi:

• Aktuelna cena zlata u realnom vremenu

• Poređenje cena kod dilera u Srbiji

• Kupovna moć zlata kroz istoriju

---

Zaključak

JP Morgan Private Bank zadržava optimističan pogled na zlato u 2026. godini, sa ciljnom cenom od $6,000-$6,300 po unci. Ključni faktori podrške uključuju nastavak kupovina centralnih banaka, vršne realne prinose, rastuće fiskalne brige i potencijalno podcenjene geopolitičke rizike.

Međutim, investitori bi trebalo da imaju na umu da su ovo očekivanja jedne investicione banke i da zlato, uprkos svojim diverzifikacionim prednostima, ostaje volatilna imovina koja može zabeležiti značajne gubitke u određenim periodima.

---

Ovaj članak predstavlja informativni sadržaj zasnovan na javno dostupnoj analizi JP Morgan Private Bank-a od 23. januara 2026. Ne predstavlja investicioni savet. Prošli prinosi ne garantuju buduće rezultate. Pre donošenja investicionih odluka, konsultujte se sa licenciranim finansijskim savetnikom.

Izvor: J.P. Morgan Private Bank - Is it a golden era for gold?

JP Morgan: Da li je nastupila zlatna era za zlato?

Ključne prognoze JP Morgan-a za zlato u 2026.

---

Četiri faktora koja pokreću cenu zlata

Prema analizi koju potpisuju Yuxuan Tang i Stephen Jury, strategisti JP Morgan Private Bank-a, postoje četiri dominantna faktora koja trenutno oblikuju tržište zlata.

1. Američki dolar: "Benigno" okruženje za zlato

Istorijski gledano, zlato i američki dolar imaju negativnu korelaciju - kada dolar jača, zlato obično slabi, i obrnuto.

JP Morgan očekuje: Dolar će verovatno ostati stabilan tokom 2026, bez značajnog jačanja. Zabrinutost oko nezavisnosti Federalnih rezervi i fiskalne održivosti SAD-a može ograničiti aprecijaciju dolara.

Trenutno stanje:

• DXY indeks: ~99 (u poređenju sa modelskom procenom od ~90)

• Očekuje se sinhronizovani ekonomski oporavak u Evropi i Japanu u drugoj polovini godine

2. Realni prinosi: Asimetrična korelacija u korist zlata

Tradicionalno, zlato ima inverznu korelaciju sa realnim prinosima (kamatne stope umanjene za inflaciju). Međutim, od 2022. godine uočena je značajna promena u ovom odnosu.

<!-- JPMORGAN_REAL_YIELDS_CHART -->

Ključni podatak: U 2022. godini, 10-godišnji realni prinosi u SAD-u porasli su za 250 baznih poena, ali je zlato ostalo iznenađujuće otporno, zabeležavši +3% prinos dok su:

• Globalne akcije pale -19,46%

• Globalne obveznice pale -16%

3. Ponuda i tražnja: Centralne banke kao glavni pokretač

Struktura tražnje za zlatom značajno se promenila poslednjih godina, sa centralnim bankama kao dominantnim faktorom.

Industrijska tražnja (~60% ukupne potrošnje)

Kupovine centralnih banaka - Rekordni nivoi

<!-- JPMORGAN_CB_PURCHASES_CHART -->

Zašto centralne banke kupuju zlato?

JP Morgan identifikuje tri glavna motiva:

1. Hedžing geopolitičkog rizika - diverzifikacija od dolara nakon zamrzavanja ruskih deviznih rezervi

2. Zaštita od inflacije - zlato kao dugoročno čuvanje vrednosti

3. Diverzifikacija rezervi - smanjenje zavisnosti od jedne valute

Alokacija zlata u deviznim rezervama

<!-- JPMORGAN_CB_ALLOCATION_CHART -->

JP Morgan ističe: 43% anketiranih centralnih banaka očekuje povećanje svojih zlatnih rezervi. Zemlje u razvoju ostaju značajno ispod nivoa alokacije razvijenih zemalja, što sugeriše prostor za dalji rast tražnje.

4. ETF tokovi i maloprodajna ulaganja

Držanja u zlatnim ETF fondovima dostigla su rekordne nivoe 2020. godine, zatim opadala do sredine 2024, da bi ponovo počela da rastu.

<!-- JPMORGAN_ETF_HOLDINGS_CHART -->

Pokretač promene: Očekivanja pada kamatnih stopa i "debasement trade" (trgovina zasnovana na očekivanju obezvređivanja valuta) podstiču institucionalne i individualne investitore da povećavaju alokaciju u zlatu.

---

Zašto JP Morgan preporučuje 5% alokaciju u zlatu

Na osnovu Long-Term Capital Market Assumptions metodologije, JP Morgan Asset Management zaključuje da alokacija od 3-7% u zlatu optimalno poboljšava odnos rizika i prinosa u balansiranim portfolijima.

Argumenti za zlato u portfoliju:

✅ Kratkoročni tampon - zaštita od iznenadnih tržišnih šokova ✅ Dugoročno čuvanje vrednosti - istorijski dokazano ✅ Diverzifikator rizika - niska ili negativna korelacija sa akcijama i obveznicama ✅ Zaštita od geopolitičkih rizika - često podcenjenih na tržištu

Primer iz 2022. godine:

Kada su i akcije i obveznice zabeležile dvocifrene gubitke, zlato je ostvarilo pozitivan prinos od +3%, demonstrirajući svoju ulogu diverzifikatora u kriznim periodima.

---

Rizici koje JP Morgan ističe

Banka upozorava investitore na sledeće faktore rizika:

⚠️ Volatilnost - zlato može biti volatilnije od tradicionalnih hartija od vrednosti ⚠️ Pad cene 2011-2015 - zlato je izgubilo ~40% vrednosti u tom periodu ⚠️ Geopolitički događaji - mogu uticati u oba smera ⚠️ Kreditni rizik - kod strukturiranih proizvoda vezanih za zlato ⚠️ Likvidnosni rizik - posebno kod specijalizovanih instrumenata

---

Često postavljana pitanja (FAQ)

Kolika je JP Morgan-ova ciljna cena zlata za 2026. godinu?

JP Morgan Private Bank prognozira cenu zlata u rasponu od $6,000 do $6,300 po unci do kraja 2026. godine. Ova prognoza se zasniva na očekivanjima nastavka kupovina centralnih banaka, povoljnom okruženju realnih prinosa i rastućoj maloprodajnoj tražnji.

Koliki procenat portfolija JP Morgan preporučuje za zlato?

JP Morgan Asset Management preporučuje alokaciju od 3-7% portfolija u zlatu, sa optimalnom vrednošću od približno 5%. Ova alokacija, prema njihovoj analizi, optimalno poboljšava odnos rizika i prinosa u balansiranim portfolijima.

Zašto centralne banke kupuju rekordne količine zlata?

Prema JP Morgan-u, centralne banke kupuju zlato iz tri glavna razloga:

1. Hedžing geopolitičkog rizika - diversifikacija od dolarske zavisnosti

2. Zaštita od inflacije - zlato kao čuvar vrednosti

3. Diverzifikacija deviznih rezervi - smanjenje koncentracije u jednoj valuti

Samo u 2022. godini centralne banke su kupile rekordnih 1,082 tone zlata.

Kakav prinos je zlato ostvarilo u 2025. godini?

Zlato je u 2025. godini ostvarilo impresivan prinos od 65%, nadmašivši sve glavne berzanske indekse. Za poređenje, prosečan godišnji prinos zlata u poslednjih 20 godina iznosi približno 12%.

Da li je zlato sigurna investicija prema JP Morgan-u?

JP Morgan naglašava da zlato nije bez rizika. Plemeniti metal može biti volatilniji od tradicionalnih hartija od vrednosti - na primer, između 2011. i 2015. godine zlato je izgubilo približno 40% svoje vrednosti. Međutim, banka ističe zlato kao vredan diverzifikator portfolija i zaštitu od geopolitičkih rizika.

Kako realni prinosi utiču na cenu zlata?

Tradicionalno, zlato ima inverznu korelaciju sa realnim prinosima - kada realni prinosi rastu, cena zlata pada. Međutim, JP Morgan ukazuje da je od 2022. godine ova korelacija postala asimetrična: zlato opada manje kada prinosi rastu, a raste više kada prinosi padaju, što predstavlja pozitivan pomak za investitore u zlato.

Koliko zlata drže centralne banke razvijenih zemalja u poređenju sa zemljama u razvoju?

Značajna razlika postoji u alokaciji zlata:

• Razvijene zemlje: 46,5% deviznih rezervi u zlatu

• Zemlje u razvoju: 13,2% deviznih rezervi u zlatu

• Kina: samo 7,7% deviznih rezervi u zlatu

Ova razlika sugeriše značajan prostor za rast tražnje centralnih banaka zemalja u razvoju.

---

Poređenje: Šta kažu druge banke?

Interesantno je da JP Morgan nije usamljen u ovoj prognozi. Deutsche Bank takođe prognozira $6,000 po unci za 2026. godinu, opisujući nedavni pad od 8% kao "taktički", a ne "fundamentalni". Kada dve najveće investicione banke dele istu ciljnu cenu, to zaslužuje pažnju investitora.

Povezani resursi:

• Aktuelna cena zlata u realnom vremenu

• Poređenje cena kod dilera u Srbiji

• Kupovna moć zlata kroz istoriju

---

Zaključak

JP Morgan Private Bank zadržava optimističan pogled na zlato u 2026. godini, sa ciljnom cenom od $6,000-$6,300 po unci. Ključni faktori podrške uključuju nastavak kupovina centralnih banaka, vršne realne prinose, rastuće fiskalne brige i potencijalno podcenjene geopolitičke rizike.

Međutim, investitori bi trebalo da imaju na umu da su ovo očekivanja jedne investicione banke i da zlato, uprkos svojim diverzifikacionim prednostima, ostaje volatilna imovina koja može zabeležiti značajne gubitke u određenim periodima.

---

Ovaj članak predstavlja informativni sadržaj zasnovan na javno dostupnoj analizi JP Morgan Private Bank-a od 23. januara 2026. Ne predstavlja investicioni savet. Prošli prinosi ne garantuju buduće rezultate. Pre donošenja investicionih odluka, konsultujte se sa licenciranim finansijskim savetnikom.

Izvor: J.P. Morgan Private Bank - Is it a golden era for gold?